红杉资本可谓中国电商的“幕后推手”，其投资的电商包括京东、携程、麦考林、唯品会、聚美优品、乐蜂网，赶集网，美团网，大众点评、美丽说等。在这些平台里，成立于2008年12月由沈亚和洪晓波共同创办的唯品会已于2012年在美国纽交所上市，当日收盘价为5.5美元，跌破6.5美元的发行价。随后一年，唯品会股价一路飙升，从2013年初的16美元疯长5倍，突破100美元，市值超过60亿美金。
据唯品会2013年第三季度财报显示，该公司总净营收3.837亿美元，比上年同期增长146.1%；净利润为1200万美元，而2012年同期净亏损150万美元。
王利阳认为，唯品会的闪购业务模式比较单一，虽然目前非常受资本市场认可，但长久来看，这一模式迟早会遭遇瓶颈，所以品类扩张是重要选择，甚至不排除未来模式转型。
他表示，对于唯品会来讲，乐蜂的品类特征与其目标用户相符，唯品会本身也有意增加美妆品类。美妆品类的建设要比服装难很多，首先，美妆市场不及服装市场饱和，清库存的需求不强，这导致唯品会获得美妆产品的能力下降，就算获得部分大牌化妆品商的授权，利润也不会高。从资本层面来看，唯品会收购乐蜂可以给市场更新鲜的预期，对保持上升势头也有一定帮助，是唯品会扩张的第一步。
也就是说，在此次收购背后，红杉推动的原因有两点：第一，先帮目前无法上市的乐蜂网“止血”，使李静全部精力集中到高利润的自有品牌上，加速发展；第二，唯品会获得乐蜂网化妆品渠道，扩展其新业务，保持资本市场的发展前景。合并后，唯品会与乐蜂网各自独立，又在战略上相互依靠，各取所需，未来可能会形成最大的女性电商平台；如果乐蜂的自主品牌发展不好，红杉有可能让唯品会将其全部吞并，进一步提高唯品会资本空间。对红杉而言，哪种布局都没有损失。
此外，在王利阳看来，“唯品会+乐蜂网”的组合比单独的聚美优品上市更易获得资本市场的青睐。但如果聚美优品上市成功，还是获益的，只是未来与唯品会的竞争将更加激烈。
目前，在媒体上，聚美优品的市值主要根据唯品会的市盈率来推算。据《第一财经日报》，根据唯品会的预计，其在2013年的全年营收或为16.29亿美元。而陈欧此前称，聚美优品在当年的营收在60亿元人民币，即10亿美元以上。如果以相同的市销率，以唯品会过去三个月50亿美元市值的平均值作为参照，聚美优品的上市估值对应为30.7亿美元左右。
对红杉资本而言，一旦聚美优品成功上市，红杉可以马上解套。但是，红杉资本通过将一家（乐蜂网）“卖”给上市公司，一家（聚美优品）主推上市，最大可能地实现了自己的利益，却在一定程度上让陈欧的聚美优品变成了“后妈养的孩子”，在其IPO的征途上，其估值可能会因此受到影响。某种程度上而言，聚美优品当下正面临发展瓶颈，如果不赶在京东上市之前上市，也会对其IPO造成影响，因为电商仅靠资本烧钱的阶段已经过去，未来是移动的战场。
从这个角度而言，在这场化妆品“家变”中，真正的赢家是红杉。
“老虎”凶猛
站在阿里、京东身后的神秘资本大佬
红杉资本正对其投资的唯品会、乐蜂和聚美优品进行资本大整合之际，中国电商界另一家潜伏的资本玩家老虎基金也没闲着。
老虎基金成为京东最大外部投资者不久后的2月11日，巨人网络公告显示，老虎基金以约2亿美元入股阿里巴巴，其接盘的股份来自2011年史玉柱斥资5000万美元通过云锋基金投资阿里巴巴所获得的股权。
《每日经济新闻》记者发现，神秘的老虎基金已在中国电商圈潜伏良久。
电商群背后的“大老虎”
1月21日，据《今日美国》网站报道，据四位知情人士透露，老虎基金最近正在购入阿里巴巴集团的股份。其中一位知情人士透露，老虎基金买入了价值约2亿美元的阿里巴巴股份。
2月11日，这笔交易浮出水面。股权出让方便是马云的朋友史玉柱所在的巨人网络。
关于此项交易的细节，巨人网络相关人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时并未透露详情，只是说“这个项目应该是由海外团队直接操作的”。
市场人士猜测，巨人网络去年12月宣布将以28亿美元实行私有化，而与马云私交甚笃的史玉柱为了筹集更多资金确保私有化成功，抛售阿里股份套现也在情理之中。
记者进一步调查发现，实际上老虎基金早已间接持有阿里巴巴的股份。
根据美国证监会的监管文件记录，截至2012年12月底，老虎基金持有2500万雅虎股份。2013年9月30日，它仍然持有800万雅虎股份，而雅虎持有24%的阿里巴巴股权。
如此一来，老虎基金早已间接持有阿里巴巴股权。根据雅虎和阿里巴巴的对赌协议：如果阿里巴巴2015年前上市，阿里巴巴有权回购雅虎所持阿里巴巴股权的50%，否则雅虎有权自行处理阿里巴巴股权。
如果阿里巴巴今年能以高估值上市，老虎基金从中将会获取巨大利润。
让人有点意外的是，老虎基金也是阿里巴巴的劲敌——京东的最大外部投资者。
