纺织服装：看好跨境电商大体育转型方向

　　行业整体业绩指标尚处于低位，整体复苏尚需时间。纺织服装行业2015年1-10月各项业绩指标维持低位运行，整体业绩难言复苏：全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额增速在第二季度触底回升后又在第三季度急转直下；出口形势持续低迷；行业收入增速及利润总额增速持续放缓；盈利能力略有下滑。

　　子行业中鞋类、男装、家纺率先出现回暖迹象。从各子行业的成长性、盈利能力、运营能力这三个角度综合来看，我们认为鞋类、男装、家纺已经呈现复苏迹象，营业收入及净利润呈现快速稳定增长的趋势；盈利能力在毛利率提升以及内部挖潜严控费用的努力下已经得到了明显的改善；存货及应收账款的变现能力增强，回款速度有所提升。

　　转型预期强烈，年初至今板块累计涨幅居前。年初至今纺织服装板块累计涨幅达到了77.82%，大幅度跑赢上证指数69.86个百分点，位列申万28个行业板块的第2位。纺织服装板块涨幅排名居前的原因在于：行业内多家公司进行了同行业的并购重组以及跨行业的战略布局。如：跨境通、奥康国际布局跨境电商；华斯股份布局微商；探路者、贵人鸟布局大体育生态圈；报喜鸟布局互联网金融；富安娜、罗莱家纺布局智能家居、森马服饰、金发比拉布局婴童产业等。

　　对于板块2016年投资机会的看法：目前纺织服装板块整体市盈率达到了40倍，位于近5年来的相对高位，仅仅低于今年6月份的60倍，估值水平仍然偏高。但是在2016年纺织服装基本面具有复苏预期、行业转型升级(跨境电商、互联网金融、户外体育、时尚产业、移动社交、婴童产业)、变革持续深化的大背景下，我们仍然看好纺织服装行业2016年的走势，重点关注跨境电商、婴童产业、大体育投资主题。个股方面，给予跨境通、奥康国际、探路者“买入”评级，给予贵人鸟、森马服饰“增持”评级。

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