台湾：纺织制鞋产业迎5年来最好光景

　　德意志证券指出，纺织制鞋产业迎来5年来最好光景，整体产业今年前景极为亮丽，指标股儒鸿(1476)可望拿下更多瑜珈衣大品牌订单，同时强调股价相对落后的儒鸿、丰泰(9910)会跟上大中华供应链涨势，双双给予“买进”投资评等，推测合理股价是400与160元。

　　德意志看好美国运动服饰复苏，并考量纺织供应链领头羊营运强劲带动，定调纺织族群新年投资主轴为“落后补涨(laggard catch-ups)”，全面看多大中华地区纺织制鞋供应链，且以台股“衣鞋双雄”为补涨主轴。

　　儒鸿瑜珈衣大客户自从去年将扩张焦点转往大陆、欧洲、日本后，开始缩减并聚焦重要供应商，一改2013年以来分散供应链的作法，儒鸿订单比重可望再增加。丰泰积极投资自动化产线，凸显自己是全球转型最快的制鞋厂，受惠新趋势程度高。

　　回顾2015年底以来，儒鸿与丰泰股价表现不只落后给国际品牌大客户Nike、Lululemon，也比不上同为供应商的申洲国际与裕元集团。进入旺狗年，“衣鞋双雄”儒鸿与丰泰之所以获得外资钦点为补涨主轴，来自3大优势。

　　1、国际化的布局(尤以大陆市场最重要)提供Nike、Adidas、Lululemon、UA股价动能，也让这些品牌重要的ODM厂商再度掌握营运甜蜜点，有了更佳的供应链整合做后盾，品牌扩张会更有效率。

　　德意志指出，儒鸿的布料生产工厂产能目前已满载，新产线必须尽快上线，否则产能将不足以支应下半年旺季需求，目前看来，儒鸿新厂招工进度正常，正做好第2季加入量产的准备。

　　2、去年以来，Nike、Adidas等品牌大厂开始把自动化的重心放在“传统制鞋厂的自动化上”，而不是全面自动化。换言之，自动化风向略变，对有备而来的供应链不再是威胁，反而是共生的契机。

　　3、根据台湾的最新出口贸易数据，台湾针织弹力布料出口维持强劲成长势头，支撑德意志对机能性服饰持续复苏的乐观展望。同时，美国运动服饰零售与库存水位在这个冬天都有进步，看好儒鸿可以拿下更多今年冬装的订单。

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