中国高尔夫服饰第一股——比音勒芬服饰股份有限公司(以下简称“比音勒芬”)近日发布2019年前三季度业绩报告，报告期内，公司前三季度实现营业收入13.23亿元，同比增长24.95%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长51.09%。其中，第三季度实现归母净利1.37亿元，同比增长64.41%。截至本报告期末，公司已连续10个季度实现盈利的高速增长。
对于报告期内业绩的增长，比音勒芬解释称，从2019年8月公司2020春夏订货会来看，销售渠道对以故宫联名系列、江一燕公益联名系列为代表的2020春夏产品反馈良好，订货增长表现仍然优秀；加之比音勒芬品牌作为国家高尔夫球队赞助商，在2020奥运年将迎来更多公众曝光。公司旗下度假旅游服饰品牌威尼斯今年也发布了大卫贝肯卡通联名系列，并在10月份签约跳水冠军田亮及夫人叶一茜成为新代言人，品牌宣传持续加码，为公司持续增长做下铺垫。
财报显示，比音勒芬二季度单季营业收入和归母净利润分别增长22.45%和17.33%。除去二季度单季1333.07万元股权激励费用的影响外，主要受益于公司渠道稳步拓展(全年有望实现净开店80-100家)，二季度渠道优化升级(调位置、扩面积)的影响在三季度逐步显现，包括动销率不断提升，折扣有所控制，使得公司三季度毛利率继续同比提高6.66个百分点。
招商证券分析师刘丽表示，比音勒芬注重品牌建设、领先的企划开发能力及完善的VIP服务共筑良好的内生增长实力，辅以多业态渠道稳步扩张，使得公司在弱市环境下业绩表现优于同行，具体来看：
1、内生延续高增长：比音勒芬注重品牌建设、研发投入及面料创新，构建产品差异化壁垒。同时在优质产品力及完善VIP服务支撑下，以及调位置/扩面积/注重精品店和大型体验店打造等渠道升级举措下，三季度主品牌三大系列同店增速稳定在中双位数水平。
2、外延稳步扩张：上半年比音勒芬公司门店总数达798家，且预计Q3仍为净开店状态。目前已形成全渠道布局，覆盖全国高端百货商场/购物中心/机场高铁交通枢纽/高尔夫球场以及线上天猫旗舰店。
3、比音勒芬的旅游度假品牌正式推出，预计将于2020年发力。比音勒芬于2018年初推出全新旅游度假品牌威尼斯，产品包括亲子装&情侣装，能够一站式解决家庭出游的着装需求。今年10月牵手田亮&叶一茜成为品牌代言人，渠道主要布局在购物中心及高端百货，预计19年底门店数量有望达到80家，目前尚处品牌孵化阶段，预计将于2020年将进入主扩张期，成为公司业绩新增长点。
刘丽认为，在消费升级大背景下，品牌商塑造高品质差异化调性成为进军高端市场的入场券。当前比音勒芬商品端的开发能力较强，具备拓展高端市场的基础。同店增长实力在弱市环境下优于同业，预计今年全年仍有望保持中双位数的同店增长；同时，结合门店面积及位置扩充优化和新品牌增量贡献，预计今年外延有望贡献中双位数增长，
而比音勒芬也于9月发布公告，拟发行可转债募集资金不超过6.89亿元，用于投资营销网络升级、供应链园区及研发中心建设三大方向。业内人士认为，比音勒芬终端表现优异。伴随渠道扩张以及运营效率提高，营业利润增速有望提升。
广发证券研究员糜韩杰则更为看好比音勒芬四季度业绩加速及未来三年业绩高增长。在其看来，首先除了品牌宣传力度加强外，四季度是服装的传统旺季，加之今年北方入冬较早，有利于比音勒芬冬装销售。其次，主品牌开店空间大，预计市场容量达到1500到2000家。第三，平均单店店效有望保持双位数增长，运动服饰行业景气度有望持续，且公司产品品类不断丰富，渠道不断优化，运营能力持续提升。第四，比音勒芬激励充分，先后推出两期员工持股计划。最后，国家发文激发旅游消费潜力，利好比音勒芬的新品牌威尼斯。
