10月份,纺织行业总景气度比9月份略有下降,柯桥纺织总景气指数为1270.55。市场景气指数上升而生产景气指数下降。市场景气的回升主要和服装消费的季节性相关。
10月终端销售略有回升,且根据我们草根调研情况11月至今消费好于10月,一方面源于去年10月开始同比基数下降,一方面源于天气因素影响。10月份,社会消费品零售总额同比增长14.5%,比9月有所回升。限额以上企业统计情况,10月份服装在商品品类中,增速最高。全国百大商场,服装销售增速10月份比9月上升3.6个百分点。全国50大商场销售增速相比9月大幅上升,服装提升5个百分点,食品提升7.5个百分点,珠宝提升近4个百分点,化妆品提升约9个百分点。商务部监测全国3000家零售商业,10月份也继续呈回暖趋势。
从最近的租金变化情况来看,3季度相比2季度,所观测的11个城市,微涨的5个城市:北京、上海、天津、大连、南京、武汉、重庆、成都,租金下跌或基本不变的6个城市:沈阳、宁波、青岛,总体看来,略有上涨。写字楼租金与商铺租金走势基本相近,从最近三个月的写字楼租金来看,四地房租均略上涨。虽然租金均略有上涨,但全年总体仍处于疲软态势。
美国:10月整体消费品零售增速3.83%,相比9月有较大幅度下降;服装零售表现出较大的波动性,继8月份创下3月份后的高点外,9月份回落,10月回升。非耐用品库存销售比基本稳定,其中服装类库销比,从4、5月份下降较大,此后便基本稳定。
从行业运行的基本面数据来看,预计四季度同比增速将高于前三季度,源于去年四季度同比基数较小。终端销售数据我们预计绝对数值环比不会有较大提升,但同比数据较佳,不能说明终端销售开始底部回升。由于明年1季度基数最低,因此预计明年1季度同比增速将较高。
从板块及公司估值水来看,当前估值已处于历史较低水平。横向与海外服装公司估值对比,海外公司的估值处于历史均值以上,而A股则比历史均值低50%。从中长期的角度来看,我国服装行业仍处于成长期,未来的服装行业增长速度仍会远大于发达国家,而PEG估值现在尚低于海外市场。
短期看,行业取得绝对收益的可能性不大,给予“中性”评级,重点关注高成长及估值较低的企业,如奥康国际、搜于特、卡奴迪路。
风险提示:终端消费持续低迷。
