图 3：从技术指标来看，棉花期货价格与平均值相去甚远
而谈到拐点，衡量投资者和交易者对行情看法的人气指标就可以作证。下面的图4和图5展示了，当前棉花期货市场中多头已立场。投机者将棉花多头头寸大幅削减了75%，降至2012年12月以来的最低水平。此前，发生在2008年晚些时候和2012年中期的类似情况都很快导致价格触底，并且是一个极佳的反向买入信号。这也可以从图5中得到印证。
图 4：对冲基金和其他投机者正持有棉花期货净空头
还有两个人气指标可以巩固以上观点。首先，从以往的经验来看，当市场人气跌至20%以下，棉花期货价格通常会立即见底回升。其次，纵观历史调查，人气指标几乎很少一整月都处于20%或以下。在过去的十年里，只有在2004年7月、2008年10月、2012年5月和2013年11月才出现过这种情况。2014年7月将成为史上第五次！
图 5：人气调查显示，多头已基本立场
季节性交易者将看到，棉花期货走势符合市场预期：如下图6所示，随着北半球进入棉花种植期，3月棉花价格步入较高价位。到了6月，投资者人气水平连续五年不断攀升，导致价格承受逆转压力。然而，高于当前水平的人气指标警告投资者：抛售可能过度了。
所以，国际棉花期货价格已触及季度性底部了吗？在多数情况下，棉花价格往往只在秋天之前触底，因为此后就将进入秋收季。届时，受季度超卖指标和人气指标影响，交易者可能将很快寻求仓位逆转。
图 6：棉花期货价格在3月朝峰值变动，并在年中触及谷底
