棉花抛储竞拍价为何越拍越高？

　　前段时间价格下跌，主要是由于人们对抛储的心理压力，还有只是允许纺织企业参与抛储。纺织企业都在家里等待棉花送到他们那里习惯了，导致纺织企业参与了竞拍参与度不高。全国纺织企业1万多家，成为交易商的不超过500家。所以抛储只允许纺织企业参与，价格肯定上不去。近期棉价上涨主要抛储有可以代理了，流通企业可以参与的原因。

　　6月10日—6月16日五个交易日国储棉竞拍折合三级棉的价格分别为13000、12935、13001、13027、 13099，呈现成交价逐渐上升，竞拍日趋激烈的趋势；撮合和期货仓单引起资金和交易商的高度关注，一方面用棉企业加快从电子盘上接货，另一方面多头引领下的资金试图逼仓cf907或cf909，6月16日郑期的仓单为523张（10460吨），而cf909单边持仓量分别为3231（16155吨）手和 21382手（106910吨），一旦多头等待空头7月或9月份交割，风险就上升到“脖子”以上。但笔者认为多头逼仓成功的机会只有40%。

　　其一是至5月底，社会棉花商业库存至少还有90—100万吨，这个数据各机构调查和测算的结果有很大出入，而且能够生成期货仓单的比例恐怕也不高，但即使最终30%可以进入期货交割库，满足空头9月份交割的风险就降至“膝盖”以下； 

　　其二是按国储棉轮出规定“所有纺织企业购买或通过其它交易商代理购买的储备棉只能用于本企业纺纱生产需要，不得转卖，不得用于交易市场商品棉电子撮合交易的交割和郑州商品交易商的交割”，笔者认为国储棉和仓单棉不可能有比较明显的划分，而且棉纺厂拍下后是否自用也值得探讨； 

　　其三是多头间的分岐也比较大，并不能形成“摧枯拉朽”般的合力，而是各自为战，部分浙系资金很可能要“反戈一击”，如6月17日以浙江新华大胆做空2000多手； 

　　其四是国际大宗商品和美元主导下的纽约市场棉花近日连续下跌，6月17日纽期近月合约和cotlook a指数分别跌到52.43和60.55，与国内棉花的差价再度拉大，另50万吨滑准关税配额6月底或7月初很可能就将“露面”，在补充棉花供应资源的同时，削弱了多头逼仓的信心； 

　　其五我国政府对“不允许投机基金”进入期货市场虽没有刻意重申，但也没有放松的表示，因此一旦期货盘面价格被推高到13500甚至13700（主力合约cf0909），很可能要“下手治理”，不排除国储直接库内转成期货仓单情况的存在。 

　　那么是什么支撑近几日棉花竞拍不仅放量，而且竞拍站稳13000的呢？笔者认为： 

　　一、自6月8日起凡是交易商接受纺织企业委托后均可参与国家储备棉竞卖交易，使棉花流通环节的“蓄水池”作用再度突出，代理企业的进入短期缓解了很大一部分棉纺织企业的资金流压力； 

　　二、从竞拍结果来看，用棉企业所占的比重占到80%左右，说明部分地区（主要是江苏和山东）的棉纺厂的确到了“待米下锅”的地步，包括一些大中型企业，相当一部分企业在亏损的边缘挣扎； 

　　三、由于对5、6月份没有增发棉花进口滑准关税配额，使部分提前操作订购外棉的用棉企业处境艰难，只得在轮出的国储棉上下功夫，一些棉商表示，看到交易商不断加价，自已的手都软了，而如此激烈的竞拍，也被认为是棉纺厂间自相残杀，相互倾轧的悲剧； 

　　四、由于新疆棉运出的难度加大，7、8月份将以运输瓜果、蔬菜为主，分配给棉花的车皮减少，据新疆兵团某师反映，其目前仍有4万吨以上的棉花没有装运出疆，而乌鲁木齐、石河子、阿克苏等站台待运棉花的数量逐渐上升，内地移库至内地的新疆棉大部分销售一空； 

　　五、做为“风向标”的期货和撮合连续上涨，17日主力合约cf0909盘中突破13500，对现货商的信心产生积极的上推，逼仓情况的客观存在，使多头“孤注一掷”，电子盘面价格的上涨，使棉纺厂接仓单的难度加大，只得转向国储棉竞拍； 

六、国储棉每日的轮出量并不能满足用棉企业对高等级棉的需求，而且沿海地区抛储点过少，激烈竞拍大多集中在天津、盐城、绍兴、青岛等几个库，笔者认为短期日抛储量放大至4—5万吨比较合适，后期可以收窄； 

　　七、由于交易商“门槛偏高”或500元/吨拍储保证金等等原因，资金紧张的中小棉纺企业不打算或难以进入，竞拍大多集中在大中型棉纺厂和代理商之间，加价的热情程度可想而知。