全球棉市动荡沉底
美棉2013年全年走势大致可以分为三个阶段，第一阶段：1~3月美棉走出了一波单边上扬行情，美棉指数从年初的75美分左右一路上涨至年度高点93美分附近，此轮上涨主要是由于市场预期美棉种植面积大幅减少，同时美棉出口数据较好；第二阶段：4~8月美棉主要在81~93美分区间内宽幅震荡；第三阶段：9~12月美棉震荡下跌为主，11月份再度回到年初行情上涨起点的76美分附近。全年美棉呈上冲失败重新寻底走势。
郑棉期货在2013年的走势大致可以分为三个阶段，第一阶段：1~3月郑棉指数从19000上涨到20500左右，此轮上涨的主要推动因素有两个，一是国家在年初宣布本年度以20400元继续敞开收储，二是上年度收储量超过600万吨，造成了郑棉期货市场仓单数量很少，近月合约走出了软逼仓行情；第二阶段：4~7月，郑棉指数围绕19600~20400区间波动，市场缺乏消息面刺激，等待新年度政策明朗；第三阶段：8~12月，由于国家在2014/15年度不再继续收储消息逐步明朗，郑棉指数持续走低，从20000一路下行至18500附近。
去库存任重道远
据美国农业部最新发布的供需报告预测，2013/14年度全球棉花总体仍供过于求，全球期末库存继续创出历史新高。从供给角度来看，全球棉花供应较上年度小幅减少，主要产棉国中国和美国产量跌幅较大，其中美国产量跌至300万吨下方，印度产量小幅增加至630万吨，再度刷新历史纪录。消费方面，由于全球经济缓慢复苏，全球棉花消费量小幅增长至2388万吨，中国消费量预估与上年度持平，主要消费增长来自印度和巴基斯坦，印度消费量预计将首次突破500万吨大关。库存方面，全球棉花期末库存首次突破2000万吨大关，增至2099万吨，其中中国期末库存为1247.8万吨。由于本年度继续收储，全球棉花库存向中国集中的趋势延续。
从2010/11年度开始，全球棉花库存开始持续攀升，2009/10年度全球棉花期末库存为1024.3万吨，至2013/14年度全球棉花期末库存增至2099万吨，4年时间全球棉花增加了1000万吨库存，全球棉花的需求情况是从2009/10年度的2587万吨峰值下滑至2011/12年度2238万吨谷底，其后两年缓慢爬升，基本与全球经济艰难复苏的节奏一致。从全球经济增长前景来看，未来几年恐怕很难出现快速复苏的局面，缓慢复苏可能仍然是主基调，因此可以预计未来几年全球棉花需求将难以出现显著增长，棉花去库存的重任就只能落在供应端减少这条路上。以2013/14年度期末库存2099万吨的水平如果下滑到历史上正常的1200万~1400万吨水平左右，需要从2014/15年度开始持续3~4年每年削减库存200万吨以上，这就意味着未来3~4年内全球棉花供应都在2200万吨左右，较目前水平减少10%左右。从这一点来看，全球棉花去库存可以说是任重而道远，对于涉棉企业来说可能是一个漫长而痛苦的过程。
