一、 种植面积下滑已成定局
我们所到的农五、六、七、八师和玛纳斯、沙湾、奎屯、乌苏、博乐等地，调研目标区域的2014/15年度种植面积合计1182万亩，皮棉产量168万吨，新年度种植面积1015万亩，预计皮棉产量150万吨（新年度按照各地方同比的单产测算皮棉产量148万吨，但是考虑到面积缩减的主要是低产田，所以按照缩减18万吨计算）。面积同比下降167万亩，降幅14.15%，产量同比下降18万吨，降幅10.7%。
我们对南疆的库尔勒和阿克苏的棉农和轧花厂进行了电话调研，整体南疆地方棉农种植面积下滑较大，预计30%，兵团的降幅较少，和北疆基本类似，其中库尔勒等地的种植面积下滑相对严重。保守起见，我们根据北疆的样本进行整体新疆2015/16年度产量的预测。
2014/15年度新疆产棉460万吨（其中公检440万吨，预期未公检的预计10万吨出疆到内地作为配棉，10万吨作为直接销售），根据北疆的模型测算，预计全疆下降约50万吨，预计新年度新疆的产量410万吨，预计公检量会低于400万吨。
根据本人对内地的山东、河北、河南等地的电话交流，预计面积下降30%。内地190万吨的产量（内地可统计的200万吨产量，如果减掉新疆未公检出来的10万吨配棉，则内地190万吨），预计新年度内地产量按照冀鲁豫种植面积同等下滑30%，则内地产量133万吨，预计同比缩减57万吨。
2015/16年度预计全国棉花总量为：新疆410万吨+内地133万吨=543万吨。预计同比下降107万吨。
二、 地方棉麻销售快过兵团棉麻
北疆地方平均销售进度81%，兵团平均销售进度46%，主要原因：地方的销售定价随行就市比较灵活，5月份农发行贷款必须还清，手采棉的销售比例较高。兵团主要80%以上是机采棉，兵团采取统一指导价，高于市场价格较多，因此销售进度相对缓慢。
如果按照样本区域的销售进度测算整体新疆的2014/15年度产量的销售进度，我们估算疆棉的库存。
2014/15年兵团产量176万吨（统计数据163万吨），按照46%的进度测算，约销售81万吨，库存95万吨。地方产棉284万吨，按照81%的进度测算，约销售230万吨，库存54万吨。整体新疆合计：产量460万吨，已销售311万吨，库存149万吨。这个数据和公布的4月底周转库存月报中新疆棉212万吨的库存看，至少60万吨的疆棉只是实现了轧花厂向贸易商的库存转移，并未真正消化。
三、 2014/15年度的棉农补贴未完全到位
我们调研的目标区域，兵团普遍反映2014/15年度的补贴已经基本到位，但是地方棉农的补贴参差不齐，平均补贴1.5/KG，和19800的目标价相比，预计差1元/KG，折合差2500元/吨。因此挫伤了部分棉农的种植积极性。（笔者按照2000元/亩的低端包地成本测算，籽棉单产270KG/亩的是盈亏平衡点，如果按照2200元/亩的高端包地成本测算，300KG/亩的籽棉单产是盈亏平衡点）
四、 新年度机采棉质量的提升需要全流程管理能力的提升
本次调研，兵团的机采棉除了价格因素外，另外的就是短绒率、三丝、一致性差等问题。2014/15年度因为机采的成本低于手采棉，兵团的机采棉已经达到80%以上，个别师团已经达到90%以上，现在机采由于成本较低，地方机采棉的普及率迅速提高。但是，下游棉纺厂对于机采棉的短绒率、三丝、一致性差等问题接受程度较低，因为配棉的需要，对手采棉反而需求比较稳定，供应和需求的不匹配，因此一哄而上的机采棉的质量在新年度尤其需要重视，否则会出现高端配棉将不足、机采棉短期过剩的结构性问题。目前八师、七师等已经开始重视整个种植和加工全流程的过程管理，但是离下游纺厂的质和量的需求还是有一定差距。
五、 2015/16新年度轧花厂将谨慎收购籽棉
2014/15年度由于兵团和地方的棉农得到了补贴，但是由于9~11月采价期期间，骨干企业的托市收购造成短期棉价上涨，新疆过剩的皮棉加工产能，轧花厂短期抢资源造成前期籽棉收购价普遍在6元/KG以上，但是等到皮棉的上量销售期，一般三级棉普遍在13000元/吨以下，造成2014/15年度轧花厂七成以上出现亏损。因此，各地普遍预期2015/16年度开秤后，轧花厂将谨慎收购，以免重蹈覆辙。笔者认为这是基于本年度教训，如果供需发生变化了呢？
六、 2015/16年度新疆入库工作需要完善
兵团棉麻和地方棉麻集中反应的最大问题是2014/15年度的入库公检。首先是检验人员国庆节后才陆续到位，影响了货物的入库和销售。其次是入库组批，以往在工厂组批时可以在更多产量里进行等级分类后进行组批，现在集中组批造成各等级一起组批，高等级棉花只能混在低等级棉花中，当低等级卖。然后是入库公检的费用额外增加，对轧花厂也是一笔不小的费用。还有就是铁路的发运难，好在今年公路运输运力大幅增加，及时补充了铁路短期运力不足问题。
七、 2015年度5-9月的预期国内棉花供需情况
1、国内棉花需求760万吨，按照11.5个月计算，平均每月66万吨， 5-9月合计330万吨。
2、国内周转库存250万吨（其中新疆150万吨，内地80万吨，未统计20万吨），外棉平均补充6万吨/月，合计供应280万吨。
3、如果按照静态计算，10月前棉花需求330万吨，供需差-50万吨。因此，在6-9月中只有两种方式能解决供需问题，一是增加外棉进口，二是抛储。
4、目前抛储传言： 11/12年度40万吨，30万吨13/14年度，30万吨11/12年度进口的美棉。如果全部顺利拍储成功，则会本年度供需平衡，在下一年度中增加流通的库存50万吨。如果像传言的国储收兵团的50万吨机采棉，那么到9月底，国内棉花供给基本平衡。
5、2015/16年度预计国内产量543万吨，进口维持130万吨，增加可流通结转库存50万吨，需求800万吨，假设工业库存维持不变，那么供需差：543+130+50-800=-77万吨，因此2015/16年度预计需要拍储以补充纱线厂的需求。而同时，全球供应2422万吨，需求2508万吨，产生的供需差为-86万吨，因此，除中国外的世界其他国家预计降库存9万吨，除中国外的供需处于紧平衡的状态。
八、 2015年下半年棉花价格运行猜想
2015/16年度为全球棉花供需平衡表开始告别供过于求的年度，但是整体的紧平衡中高悬着中国国储棉这把剑。因此，中国2015年6-9月份的中国国储棉抛储成交情况，成为未来年度全球棉花供需平衡表失衡的最大变量。1、如果只抛100万吨不收储50万吨兵团机采棉，则新年度采摘加工期间棉花价格将继续低迷。2、如果抛100万吨收50万吨，那么全球棉花价格探底成功。3、如果抛储的100万吨中间由于定价因素成交只有50-70万吨，对市场压力并不大。4、如果抛储的棉花加一定的进口配额解决纺企对高端配棉的需求，那么外棉价格将会比较坚挺，内棉机采棉价格将压力较大，可以关注买ICE抛郑棉的机会。5、如果无限量抛储，结合抛储的定价13500的传言，陈棉复检后降价1000，则现货成交价可能会在12500附近。那么该价格基本就是郑棉最后利空释放的底部。6、印度的CCI的库存，以往都在年度内完成收抛动作，只对供需短期节奏有影响。
抛储过后，柳暗花明。（作者：华顶山的阳光）
